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　　乔迁在2024年6月出任兴证全球基金基金管理部总监、投资总监，致力于提升研究深度与广度。

　　2.在乔迁的带领下，兴证全球基金旗下8只成立10年以上的主动权益基金成立以来均大幅超越基准，平均年化回报12.14%。

　　3.乔迁强调纠错、迭代的能力源自公司团队深植的文化，以最大努力实现长期价值。

　　4.为此，乔迁通过组合管理和交易方式把回撤控制得更好，帮助持有人更拿得住，分享基金的长期收益回报。

　　5.此外，乔迁认为主动权益基金在科技等领域具有较大投资机会，应关注结构性的机会把握。

　　2024年6月，乔迁出任兴证全球基金基金管理部总监、投资总监。彼时，主动权益投资正处于低谷，主线板块的频繁轮动，被动投资飞速发展，市场上对主动权益能否创造超额的质疑不绝于耳。

　　在外部环境发生剧烈变化的背景下，乔迁和她的同事们积极调整投资框架和策略，通过迭代投研架构提升研究的深度与广度。

　　在乔迁看来，面对外部变化时，纠错、迭代的能力源自公司团队深植的文化。她常常提起2008年刚加入公司时的记忆——入职后她接受的第一次培训不是讲如何赚钱，而是教如何少亏钱。

　　“一定是把持有人的利益放在最前面，不管在什么样的市场环境里，这个事情对我们来说是最优先”，乔迁告诉记者，“我们其实是一群简单的人，都是奔着做好投资这件事而来，以最大努力来实现长期价值。”

　　2025年开年以来，国内人工智能产业的进展带来新的投资机会，今年2月，乔迁管理的产品累计净值收益率创出近三年新高。拉长维度来看，截至2024年12月31日，其代表产品兴全商业模式优选混合基金在其管理的完整6个年度内

　　。而兴证全球基金旗下8只成立10年以上的主动权益基金成立以来均大幅超越基准，平均年化回报12.14%，根据银河证券数据，公司过去十年维度股票m6米乐官网 米乐M6平台入口投资管理能力位居行业第6

　　回顾过去三年，乔迁对回撤和持有人体验的感悟格外深刻——“在2022年的波动中，我意识到客户的久期跟基金经理想要的久期时常是不一样的，基金经理的判断可能是站在长维度的，有些要素的动态变化也带来收益获取时间的拉长，而客户持有的周期可能只有3年或者更短的时间，对波动的忍受程度往往也各不相同，这都是现实的约束条件。”

　　基于这种认知，乔迁试图通过组合管理和交易的方式把回撤控制得更好，并且帮助持有人更拿得住，才能真正分享基金的长期收益回报。

　　具体来说，乔迁在中观维度适度均衡上会刻意平衡久期，在原有的行业分布基础上，综合考虑短、中、长期的资产在一年期想实现怎样的收益，再把各类资产放在三年期以及更长的维度里面比较性价比，尽可能平抑中短期净值波动以及平衡长期收益率的获取。

　　反映在持仓和交易层面，乔迁适当降低持仓集中度，交易也相对更频繁。“由于宏观权重明显上升，但其可预测性较弱，在投资中只能尽可能把各种宏观要素描述出来，在持仓上做好应变的准备”，乔迁解释道，“所以我们修正基本面和定价频次也会更高，通过围绕定价模型和股价波动做更多的交易平抑回撤。”

　　谈及为何对回撤如此敏感，乔迁回忆起刚入行时参加的新员工培训，“当时大家也都以为是来学习如何赚钱的。但是公司投资总监在培训的PPT上却反复强调风险控制，重要的不是怎么赚钱，而是先学习如何少亏钱。”

　　随着新一轮创新周期的升起，如果答不好“科技”这张卷子，在过去几年和未来的投资中都会严重失分。事实上，给主动权益投资做好研究铺垫一直是兴证全球基金的“传统”。乔迁分享道，早在2007年她进入公司实习时就开始翻译国外的新能源研究资料，而真正新能源投资爆发则在十几年后。回头来看，当时的研究储备确米乐M6 m6米乐实是领先太多。

　　随后的职业生涯中，乔迁做了9年研究，先后覆盖过零售、纺织服装、医疗器械等领域，直至2017年才出任基金经理。这是一段典型的兴证全球式投研进阶之路——在漫长的研究生涯中搭建框架，慢慢积累了相对比较信任的方法论。

　　2022年2月，乔迁出任兴证全球基金基金管理部副总监，开始参与投研团队的管理工作，她将这段颇具挑战的角色转换之旅总结为“熊市练内功”——她和同事们一道升级了投研的架构。

　　在研究和投资的岗位上工作多年，乔迁观察到基金经理有时会比研究员先看到一些迹象，“因为基金经理经常做横向的行业对比，能够发现一些有共性的线索，如果把这些线索最终凝聚成共识，就敢于比别人早做判断。”

　　因此在升级研究团队时，乔迁和同事们一致认为应该为研究员提供更多跨行业的视野——通过将研究部分成周期组、消费组等几个大类，组内的研究员能够横向跟类似的行业做比较，把行业看到的线索凝聚成共识，保证研究团队更前瞻地看到一些迹象，为投资决策赢得先机。

　　此外，跨行业的研究小组能够支持更多交叉性的研究专题，比如研究部在2022年围绕TMT行业做了一些前瞻性专题基础，当2023年初看到AI的变化时候，能够更快形成执行共识，快速推进研究，形成大概率的反馈。

　　“站在当前时点，中国权益资产的整体景气周期位置还处在长期的相对低谷，从长期角度来看，权益资产相对各类资产的优势是相当明显的。而在中短期的市场前瞻和布局上，会更关注结构性的机会把握。”

　　“科技是拉动下一轮经济周期成长很重要的抓手，年初以来国内在AI等领域的突破为市场提供了很强的信心”，乔迁表示，“在前几轮科技周期里面，中国企业擅于把成本做到最优，在产业化、宽度和应用侧都非常出彩，一方面我们对中国长期信心以及资产折价的修复方向应该乐观，同时科技投资不可避免伴随着较大的波动率，也需要我们更好地去处理和应对。”

　　传统行业是乔迁入行时便深耕的研究领域，在她看来，本轮周期底部的时间非常长，经济整体也处在转型过程中，部分迭代积极的龙头企业在此过程中显著拉大了与二三线厂商的差距，因此传统行业的龙头在下一轮周期中的表现仍然值得关注。对于这类资产，乔迁会用时间换空间的方法耐心累计企业的底部收益，也会优先采用比较谨慎和尊重定价的方式，以长期资产的考虑做选择。

　　当被问及主动权益基金的优势时，乔迁表示：“如果我们认为中国仍然是一个成长型的经济体，主动投资的可作为空间是很大的”，乔迁接受采访时表示：“成长性的机会是广泛的，且行业内部企业的成长节奏和最终的空间往往分化很大，主动权益基金更能够在中间找到有别于总量增长的差异化机会。”

　　谈及兴证全球基金的主动权益基金，乔迁认为优势仍来自于公司长期不变的文化——“公司一直都坚持持有人利益为先的责任文化，产品采取基金经理负责制，尊重基金经理能力与管理规模匹配，团队非常扁平、纯粹，大家一直在迭代和学习，拥抱新的事物。正是在这样的文化之下，投研团队有环境去做更偏长期的事情，并不断纠错和进化。”