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　　下文将列出南特科技IPO在审议会议现场被重点问询的问题。此外，汉鼎咨询将结合申报材料及在审期间的审核问询问题，对节卡股份的基本情况与监管重点关注事项展开梳理分析。

　　据北交所官网审核动态，8月8日珠海市南特金属科技股份有限公司（简称“南特科技”）IPO上会获通过，拟募资2.86亿元。

　　与之形成对比的是，原定同日上会的节卡机器人股份有限公司（简称“节卡股份”）却在审议前一日遭遇“变故”。8月7日晚间，上交所发布上市审核委员会2025年第30次审议会议补充公告指出，因节卡股份尚有相关事项需进一步核查，根据相关规则和程序，决定取消其本次审议会议。

　　往前回顾，以往出现IPO上会前被取消审议的原因，主要涉及IPO更改赛道、企业基本面突发疑虑或市场环境承压等。例如，国泰环保、鸿铭股份等企业在科创板上会前取消审议，后续选择更换至其他上市板块重新申报；欣巴科技因被举报存在股权代持问题，上会审议被取消，最终撤回申报；中科英泰则因最新一期业绩出现大幅下滑，持续经营能力受到质疑，导致上会审议被取消，这些案例均体现了监管层在企业上市审核中对合规性、经营稳定性等核心要素的严格把关。

　　另一方面，监管的审核重心往往可从在审期间的问询焦点中窥见端倪。从反馈情况看，节卡股份与南特科技的募投项目均受到监管层的持续追问，且两家企业在审核过程中均下调了拟募资规模，直至审议会议现场，北交所仍然对南特科技募投项目的合理性和必要性展开了问询。

　　此外，南特科技的财务真实性与规范性被重点关注，收入确认等关键问题被反复核查；节卡股份则在核心技术先进性、持续经营能力及收入等方面频遭问询。此次节卡股份在临上会前突发取消审议，其背后与这些被监管层反复聚焦的问题或许也存在一定关联性。

　　下文中列出了南特科技今日在审议会议现场被重点问询问题；汉鼎咨询还将结合申报材料、在审期间审核问询问题，重点针对节卡股份的基本情况及监管关注事项进行梳理分析。

　　1.关于经营业绩真实性。请发行人：（1）基于发行人轴承、气缸、曲轴等产品的精密加工品质参数均优于可比公司联合精密的情况下，说明报告期内精密件产品毛利率均低于联合精密的原因及合理性。（2）发行人向海立股份子公司采购铸件加工后销售给海立股份并采用总额法核算收入，说明原因及合理性。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

　　2.关于经营业绩可持续性。请发行人：（1）说明报告期内对格力电器的销售增长率高于美的集团的原因及合理性。（2）结合美的、格力等核心客户对合格供应商选取标准，对比主要竞争对手的差异化情况，说明公司是否具有竞争优势，是否存在被替代风险。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

　　3.关于募投项目的合理性和必要性。请发行人基于2025年3月 31 日资产规模及华东基地投产情况，合理测算现有产能，结合报告期内营业收入年化增长率等情况，分析募投项目的合理性和必要性。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

　　据招股书信息，节卡股份主营业务为协作机器人整机产品的研发、生产、销售，并从事包括集成设备及自动化产线在内的机器人系统集成业务。公司协作机器人整机产品具有安全协作、灵活易用、远程交互等特点，具备良好的通用性，多项关键性能指标达到行业领先水平，能够满足不同领域、多种业态的应用场景需求，实现了在“中国天眼”（FAST）运行维护、汽车水冷板焊接、航空发动机/燃气轮机叶片打磨、航天装备部件装配、半导体封测等高端技术场景的应用突破，目前已广泛应用于汽车零部件、3C电子、精密加工、新能源等工业领域，并覆盖商业、医疗、教育等服务领域。

　　报告期内，节卡股份的扣非后净利润分别约为4.40万元、-3567.93万元和-227.82万元，汇兑损失分别约为-3525.40万元、-719.22万元和-451.98万元，剔除汇兑损益影响后的扣非后净利润分别约为-2992.19万元、-4178.73万元和-619.31万元。

　　根据公开资料，目前协作机器人企业处于冲规模抢占市场份额时期，同质化竞争严重，厂商们纷纷采取价格战方式；ABB等工业机器人巨头已进入协作机器人领域。

　　在首轮问询中，针对持续经营能力，上交所要求节卡股份参照《监管规则适用指引——发行类第5号》第5-16项要求，在重大事项提示中披露公司剔除汇兑损益影响后尚未盈利及最近一期存在累计未弥补亏损的原因分析、影响分析、趋势米乐M6 米乐平台分析、风险因素等，谨慎估计并客观披露前瞻性信息，包括达到盈亏平衡状态主要经营要素需要达到的水平及假设基础等，并充分披露汇兑损益、股份支付费用及税收优惠等对利润的影响。另外，上交所对节卡科技经营稳定性、市场竞争力、财务健康度等方面存在高度关注，要求分析说明公司是否具备持续经营能力。

　　节卡股份在回复中表示，截至2023年末，累计未分配利润为-6,426.19万元，存在累计未弥补亏损。主要因为前期处于市场及客户导入阶段，销售规模小，且行业属技术密集型，公司在研发、市场推广上投入大——报告期内研发费用占营业收入的比重分别为15.27%、16.92%、20.92%，销售费用占营业收入的比重分别为28.41%、30.72%及30.93%。产品从开发到规模化销售需时，导致报告期剔除汇兑损益后未盈利且有累计未弥补亏损。报告期内，剔除汇兑损益的扣非净利润分别为-1,827.44万元、-2,992.19万元及-4,178.73万元；各期末累计未分配利润分别为-10,062.78万元、-3,571.47万元及-6,426.19万元，累计未弥补亏损整体收窄。

　　报告期内，公司凭技术研发与市场开拓，积累优质客户，品牌知名度提升，机器人整机销量、收入增长，主营业务向好，盈利能力将改善。据前瞻分析，预计2025年扣非净利润扭亏为盈至1,700万元左右，营收约6.21亿元（2022-2025年复合增长率30.30%），综合毛利率48.15%；股份支付费用3,544.84万元，剔除后研发、销售、管理费用率约15.60%、19.09%、7.62%，扣非净利润约5,200万元。未盈利及累计未弥补亏损对现金流、业务拓展、人才稳定、研发投入等未产生重大不利影响。

　　针对公司是否具备持续经营能力，节卡股份表示，公司与客户交易具有可持续性，公司收入增长具有可持续性，毛利率趋于稳定，具有持续性，销售费用投入趋于稳定，占比将逐渐降低，经营活动现金流量预期将有所改善，综上，公司具备持续经营能力。

　　第二轮问询中，上交所继续针对发行人核心业务的增长真实性与可持续性、长期盈利模式与成本控制能力等相关问题展开问询，要求节卡股份结合行业竞争格局、公司目前的市场地位、产品技术先进米乐M6 米乐平台性、客户稳定性及新客户拓展能力等，分析公司达到盈亏平衡点时市场占有率预计的合理性及具体依据，与当前市场占有率是否存在较大差距及实现的可能性。

　　节卡股份表示，根据MIR睿工业统计数据，2023年、2024年公司在国内协作机器人市场的占有率分别为18.4%、21.9%。2024年度，公司已基本实现盈亏平衡。预计2025年，公司机器人整机销量及市占率有望持续提升。公司在报告期内销量快速增长，品牌知名度及市场影响力逐步提升，国内市场占有率已从2020年的不足10%提升到超过20%的水平。公司预计的市场占有率与当前市场占有率不存在较大差距，具备实现的可能性。

　　节卡股份作为协作机器人领域的重要企业，其核心技术先进性及核心技术来源备受关注，上交所在对节卡股份IPO审核过程中，针对核心技术方面问题展开了细致问询。

　　根据申报材料，协作机器人的三大关键零部件分别为减速器、控制柜、伺服系统，公司在控制柜、伺服驱动、编码器等核心零部件方面实现了自主研发设计；公司产品覆盖电子封装、轴孔装配、激光焊接、激光切割、精细打磨等高精度、复杂轨迹类的工业生产场景，涉及汽车零部件、3C电子、机械加工等多个细分工业行业，此外，公司还在商业、医疗、教育等领域实现了应用；发行人选取部分型号，从产品负载自重比、工作半径及重复定位精度等方面与可比竞品进行对比。根据公开资料协作机器人在3C电子、汽车及金属制造等工业领域的应用相对较广，对于服务、医疗等很多其他行业的场景拓展依旧处于起步期，同质化竞争严重，不易拓展新场景；按照机器人本体形态不同，可将机器人分为SCARA、协作机器人、Delta机器人及六轴机器人等；从技术路线看，当前国内外协作机器人主流技术路径主要分为关节电流环和关节扭矩传感器两种。

　　在首轮问询中，上交所要求发行人说明，发行人现行技术路线是否具有先进性及具体表征；公司核心技术对应的具体生产环节及核心零部件载体，主要技术指标的竞争优劣势，在软件、算法等方面的技术先进性，并与协作机器人同行业可比公司进行对比说明；发行人主要产品的关键性能/核心技术指标，竞品型号是否系其最先进型号，并进一步说明发行人产品米乐M6 m6米乐在速度、稳定性、功能场景、智能化等方面的竞争优劣势；发行人及同行业公司关键零部件及芯片的自产及外采（包括主要供应商）情况，发行人是否具备核心零部件及核心环节的自产能力，是否对第三方存在重大依赖、是否存在供应链安全风险等。

　　针对现行技术路线是否具有先进性及具体表征，节卡股份表示，公司机器人产品属于第二种技术路线，即采用中空一体化关节全新构型基础上达成协作目标的协作型工业机器人。现行技术路线的先进性及具体表征为：高灵敏度的碰撞检测效果、高顺滑的拖拽示教体验、高精度的力控作业能力、全臂碰撞保护功能。针对主要技术指标的竞争优劣势，节卡股份指出公司核心技术具体实现方式上包括了针对硬件的设计方法、核心零部件自研技术，以及针对软件/算法的动力学模型构建、控制算法开发等内容，算法与软硬件结合，形成有机整体，共同提升了包括核心技术指标在内的产品整体性能。因此，单一的核心技术与产品技术指标之间并非一一对应关系，单一的核心技术为实现产品技术指标的必要而非充分条件。总体上，公司核心技术体系主要系为提升产品的综合性能，因此其先进性的体现与产品性能对应的技术指标一致。另外，节卡股份指出，目前市场上的协作机器人厂商推出的产品往往分为不同系列，不同系列的产品在定位、技术特点等方面有所差异；即使同系列产品，因负载水平的不同，产品指标亦存在较大差别。因此，竞品对比时需要考虑备选产品系列是否主流、市场定位是否相似、负载是否相同等因素；若不考虑上述因素，仅按照单项指标是否最高来筛选竞品，不具有对比意义。相较于同行业竞品，公司Zu3、Zu5、Zu7型号协作机器人产品在能够覆盖较大工作半径的情况下，具有相对较高的负载自重比，且重复定位精度指标亦处于较领先水平。公司Zu12型号协作机器人产品的重复定位精度与同行业竞品持平，负载自重比尽管略低，但工作半径相对较大。针对是否对第三方存在重大依赖、是否存在供应链安全风险问题，节卡股份表示，公司产品的关键零部件及芯片供应对第三方不存在重大依赖，公司不存在供应链安全风险。

　　另外，在核心技术来源方面，公司与上海交通大学共建了两个联合研究中心，签订了合作框架协议；发行人曾从上海交通大学继受了多项知识产权，发行人现有专利中，部分发明人为上海交大的教职工；公司核心技术人员均毕业于上海交通大学；上海交通大学10名教职工于2013年投资设立上海交睿，于2014年通过上海交睿子公司投资入股发行人。

　　首轮问询中，上交所要求发行人结合从上海交大继受知识产权、部分专利的发明人系上海交大教职工、发行人现有核心技术及专利的形成迭代情况，分析说明发行人核心技术形成演进过程、来源及对应的研发人员，技术研发是否依赖于上海交大，是否具备独立自主的研发创新能力。对此，节卡股份在回复中表示，上海交大已确认其转让上述专利权的行为已履行相应的内部审批流程，双方已完成专利权转让所涉及的所有备案登记程序，相关程序合法合规，不存在发行人损害上海交大利益或向上海交大进行利益输送的情形。另外，自成立以来，发行人高度重视研发团队的建设与研发投入，在自主产品开发与发明专利申请方面成果显著，具备较强的独立研发能力。发行人的核心技术系自主研发活动形成，不存在依赖于上海交大的情形，发行人具备独立自主的研发创新能力。

　　在第二轮问询中，上交所仍然对节卡股份技术差异与行业特性、核心技术与产品竞争力、供应链及生产独立性、业务结构与核心技术关联性等方面存在疑问，要求发行人披露协作机器人与其他工业机器人在技术难度、技术壁垒、准入门槛、应用场景等方面的差异情况，国内工业机器人与协作机器人国产化率存在差异的原因；各项产品性能与核心技术、关键零部件及软件/算法相较竞争对手，发行人在产品设计、软件、算法等方面的技术先进性的具体体现。

　　节卡股份在回复中指出，当前国内机器人市场中，协作机器人国产化率显著高于工业机器人，主要原因是由于国产工业机器人起步较晚，面临市场竞争压力较大，国内产业结构为协作机器人发展提供了良好环境，有利于自主品牌发挥自身优势。同时，节卡股份机器人产品在自重负载比、力控精度等方面均处于行业领先水平。2021年推出的Pro系列产品率先达到业界最高的IP68防护等级，目前仅内资品牌E于2023年发布的某系列产品能与之持平，总体具备领先优势。公司产品的技术优势还体现在客户评价中，不仅在下游客户的关键生产环节和高端应用场景实现批量供应，且在众多高端场景中得到广泛应用，充分彰显了产品的技术先进性。

　　根据首版招股书内容，节卡股份本次发行拟募集资金7.5亿元，其中年产5万套智能机器人项目拟投资42,286.14万元，其中工程费用30,993.13万元；研发中心建设项目拟投资30,745.33万元，其中工程费用6,483.51万元；补充流动资金2,400.00万元，上述项目引起了监管对其已有及未来产能规划具体规模的问询，并要求该公司说明募资的合理性和必要性。

　　首轮问询中，上交所要求节卡股份说明新增年产10000套协作机器人智能复合机器人及视觉系统项目与发行人募投项目年产5万套智能机器人项目的关系，发行人已有及未来产能规划的具体规模。

　　根据节卡股份回复内容，新增年产10,000套项目是常州生产基地在租赁厂房下的产能扩充项目；本次募投的年产5万套智能机器人项目，拟在自有土地新建建筑，通过购置新设备及搬迁整合原有设备建设生产线，未来将依新建厂房达产进度，合理搬迁租赁厂房内生产设备。年产10,000套项目完成后，租赁厂房最大年产能达15,000套；募投项目的新生产基地预计2026年投产并逐年释放产能，2030年达50,000套满产状态。

　　2030年满产前存在一定闲置产能具有合理性：①生产柔性较高，与产能直接相关的固定投入不高，可灵活调整产能利用；②协作机器人市场增长快，公司市占率居行业第一梯队且有提升空间，保有闲置产能可应对市场超预期增长、市占率提升及短时需求波动的交付压力。

　　实施年产5万套项目必要性体现在：①目前生产场地为租赁，不利于长期稳定经营，面积有限也限制业务扩大，需依托强生产实力提升市场份额、行业地位及盈利能力；②可提升生产智能化水平，通过扩大车间、增加产线、引入先进设备及专业化管理体系，打造数字化车间，提升产品质量及生产稳定性。该项目投资总额4.23亿元，场地投入2.23亿元，设备及软件购置费8,721.55万元，与产能相关的生产线万元，不存在较高的资产减值风险。

　　第二轮问询中，上交所进一步要求节卡股份说明，发行人募投项目购置新设备及搬迁、整合原有设备的具体米乐M6 m6米乐情况，发行人募投项目产能与现有产能、“新增年产10,000套协作机器人、智能复合机器人及视觉系统项目”产能的关系。

　　在回复中，节卡股份表示，本次募投项目拟购置的设备大多为生产、研发、检测、软件设备等，其中智能机器人生产项目涉及搬迁、整合原有设备的情形。研发中心建设项目计划投入使用的设备均为新购置设备，不存在搬迁、整合原有设备的情况。

　　公司机器人整机原有产能为5,000套，新增年产10,000套协作机器人、智能复合机器人及视觉系统项目系公司常州生产基地针对当前租赁厂房条件下实施的产能扩充项目，随着公司年产10,000套项目实施完成，公司租赁厂房最大年产能将达到15,000套协作机器人、智能复合机器人及视觉系统。本次募集资金拟投入的智能机器人生产项目拟在公司自有土地上新建生产车间、办公楼等建筑，通过购置新设备及搬迁、整合常州生产基地租赁厂房内原有设备的方式进行生产线建设。公司未来将根据新建厂房达产进度，综合销售预期及生产需要，合理安排将现有租赁厂房内的生产设备搬迁、整合至新建厂房中。

　　在监管持续关注募投项目的合理性与必要性的情况下，节卡股份在审期间也多次针对募集资金进行调减，在2024年12月更新的招股书中，节卡股份将拟募资金额从原本的7.5亿元调整为7亿元，把原“年产5万套智能机器人项目”修改为“智能机器人生产项目”，该项目拟投资金额由约4.23亿元调整为约3.73亿元，扩产规模缩水，机器人产能从5万套减少至4万套，此变更经第一届董事会第九次会议审议通过。

　　直至2025年8月1日递交的招股书（上会稿）中，节卡股份进一步调减募资金额至6.76亿元，删除了原计划2400万元的补充流动资金项目。调整后，募集资金拟用于智能机器人生产项目、研发中心建设项目，拟投入募集资金分别为3.7亿元、3.06亿元。